|
Рынок заемных средств: вчера, сегодня, завтра
Л.Ф.Циферблат
В пятницу. 25 августа Владимир Путин вызвал главного российского
банкира, Виктора Геращенко, для объяснений. Как сообщают газеты, г-н Геращенко
попытался объяснить президенту, что происходит с российской экономикой, насколько
стабилен курс рубля, почему растут цены. Можно не сомневаться, что одним из
обсуждаемых вопросов был вопрос о том, когда банки, наконец, повернутся лицом к
промышленности, т.е. начнут вкладывать в нее деньги.
Роль, которую играют банки в экономике любой страны, трудно
переоценить. Особенно важное место отводится им в инвестиционной сфере. В России,
в условиях неразвитого рынка корпоративных ценных бумаг, банковский (кредитный)
капитал еще на достаточно долгий срок останется единственной надеждой предприятий.
Специалисты Санкт-Петербургской фирмы "Альт" выделяют три подхода банков к работе
с реальными инвестициями которые можно назвать "спонтанным",
"quasi-формализованным" и "целостным".
Первый подход ("спонтанный"), в той или иной степени был свойственен большинству
банков в течение первых лет начала реформ. Основания, на которых банком
принималось решение о выделении кредита во многом зависели от личных
взаимоотношений между лицом, принимающим решение и предпринимателем. Возможность
использования такого подхода к работе с инвестиционными проектами возникла в
период высокой инфляции. когда реальная кредитная ставка была сильно
отрицательной (следовательно, получение кредита для предприятия было равносильно
получению источника дохода), а основная часть банковских кредитных ресурсов
формировалась за счет кредитов, получаемых по еще более отрицательной ставке
Центрального банка, не говоря уже о "целевых", "конверсионных" и других ресурсах,
получаемых по фантастически отрицательной ставке.
По мере того, как стоимость кредитов постепенно выходила на положительную величину
(в реальном измерении, то есть без учета инфляционной составляющей), а доля
централизованных ресурсов на рынке капитала снижалась, банки начали проявлять
все больший интерес к высокодоходным инвестиционным проектам. Возникла потребность
в овладении методами коммерческой оценки состоятельности проектов и проведении
экспертизы поступающих предложений.
Массовый характер экспертизы потребовал стандартизированных критериев оценки
("quasi фомализованный" подход). Критериями признания проектов коммерчески
состоятельными стали такие экономические показатели, как, например, чистая текущая
стоимость (net present value, NPV), внутренняя норма доходности (internal rate
of return, IRR) или какой-либо интегральный показатель, включающий в себя
экспертные оценки надежности, рисков и т.п. Для расчета и обоснования принятых
величин предприниматель должен представить в банк подробную информацию, которая,
как правило, включает в себя бизнес-план с экономическими расчетами,
бухгалтерские балансы за последние периоды, договора с поставщиками и
потребителями результаты маркетинговых исследований.
Если проект укладывается в установленное "прокрустово ложе", он признается
"хорошим", а если нет - отбрасывается. К сожалению, довольно часто руководство
предприятия само не может четко наметить цели и указать возможности выхода из
кризисного состояния, а тем более - представить необходимые расчеты и
доказательства.
Кризис 1998 года с одной стороны показал несовершенство такого подхода к
проектам, а с другой очень выпукло продемонстрировал, что в России банки
совместно с заемщиками могут построить проекты, устойчивые к кризисам. И таких
примеров много. Как это удалось успешным компаниям, мы обсудим в следующих
выпусках нашего журнала.
Ситуация в которой сегодня находится большинство Российских предприятий и
банков требует похода, который может быть назван "целостным". Он предполагает
работу с каждым проектом, то есть не только оценка, а активное участие в поиске
путей доведения проекта до наиболее эффективного состояния.
Задача работы с проектом переносится на эксперта (банка или консультационной фирмы)
принимающего некоторые допущения и делающего окончательные выводы. Результатом
работы эксперта и инициатора проекта должная явиться согласованная
коммерческая оценка проекта, которая и будет основой для инвестиционного
соглашения.
Опыт показывает, что в процессе коммерческой оценки возможно получение новой
информации ( от результатов маркетинговых исследований до обнаружения ошибок в
первоначальных расчетах), которая кардинально влияет на всю идею проекта.
Экспертиза должна сопровождаться развивающим консультированием Клиента, а тип
отношений "Банк-Заемщик" должен быть партнерским, направленным на достижение
взаимной выгоды. Работа банка с инвестиционным проектом не должна завершаться
принятием решения о выделении кредита, поскольку именно от того, насколько
верными будут дальнейшие шаги по реализации кредитуемого предприятия, в
конечном итоге зависит успех банка.
На Западе именно такая форма работы инвестиционных банков получила название
"проектное финансирование".
|
|
